9月CPI同比涨幅回落至1.7%完全符合预期，而食品价格涨幅显著收窄是CPI回落的主要原因。PPI在9月的同比下降结束了连续3个月的回升趋势，降幅略有扩大
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文｜《财经》记者 邹碧颖
编辑｜王延春
10月15日，国家统计局公布了9月CPI和PPI数据。
9月，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.7%，涨幅比上月回落0.7个百分点，是今年以来首次降至2%以下。其中，城市上涨1.6%，农村上涨2.1%；食品价格上涨7.9%，非食品价格持平；消费品价格上涨2.6%，服务价格上涨0.2%。1月-9月，全国居民消费价格比去年同期上涨3.3%。
9月，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.1%，环比上涨0.1%；工业生产者购进价格同比下降2.3%，环比上涨0.4%。1月-9月，工业生产者出厂价格比去年同期下降2.0%，工业生产者购进价格下降2.6%。
京东数科首席经济学家沈建光团队认为，年内“CPI下行、PPI低位”的态势愈加明朗，物价方面不存在明显的通胀或通缩风险。而招商银行金融市场部研究员万钊对《财经》记者表示，目前经济处于“经济上行、通胀低位”的状态，从美林时钟的角度来看，属于比较典型的复苏阶段。
肉类价格带动 CPI 走低，服务类价格超出季节性
9月CPI环比录得0.2%，明显低于同期的历史均值0.71%。交银金研中心高级研究员刘学智向《财经》记者指出，9月份CPI同比涨幅回落至1.7%完全符合预期，而食品价格涨幅显著收窄是CPI回落的主要原因。
《财经》记者采访的多位专家指出，受去年基数上升的影响，猪肉价格同比涨幅大幅回落27.1个百分点，价格同比上涨至25.5%，是食品价格涨幅收窄的主要原因。此外，牛肉、羊肉、蛋类价格涨幅也有回落。
据了解，9月以来，上半年处于高位的猪肉价格进入下行通道，环比下跌1.6%，而历史均值为 8.13%。农业农村部数据显示，截至9月28日，猪肉平均批发价为45.74元/公斤，较8月31日的48.42元/公斤,下跌5.53%。万钊分析，生猪生产的恢复、进口肉的增长、储备肉的投放等，促进猪肉供给增加，叠加需求端略显疲弱，导致猪肉价格大幅回落。
而卓创资讯分析师李晶告诉《财经》记者，9月国内生猪和猪肉价格连续下跌，跌速和跌幅均在逐步加剧。国庆期间部分猪场正常出栏，但部分大场暂缓出栏，导致节后猪源蜂拥，猪价一路回落，带动肉价连跌。
与肉类价格下跌不同，鲜菜、鲜果价格在9月有所上涨。沈建光等指出，鲜菜价格受季节因素及降雨影响，同比继续升至17.2%。万钊指出，粮食、鲜菜、水产品等基本与季节性相匹配，受节假日影响，9 月鲜果价格环比增长7.3%，明显高于历史同期的0.24%。
值得注意的是，近邻韩国的蔬菜价格上涨幅度也较大。据韩国统计厅9月6日发布的数据，韩国9月居民消费价格指数（CPI）同比上涨1%，其中农副产品价格同比上涨13.5%。蔬菜价格大涨34.7%，拉动农产品价格上涨19%。韩国农水产食品流通公司10月初监测，韩国一颗白菜的零售价约为1.0689万韩元（约合62元），较2019年上涨了40%。
剔除食品价格因素后，9月，中国非食品价格环比上涨0.2%，较8月继续上涨0.1个百分点，同比略降至0，非食品价格相对平稳。从同比看，非食品价格与去年同期持平。其中，医疗保健价格同比上涨1.5%，教育文化和娱乐价格上涨0.7%，交通和通信价格下降3.6%。扣除食品和能源的核心CPI同比持平于0.5%。刘学智认为，这说明整体需求仍然偏弱。三大需求中，消费修复较为缓慢。在CPI同比涨幅中，翘尾影响1.2个百分点，新涨价因素只有0.5个百分点，显示需求偏弱。
9月消费品CPI同比降至2.6%，而服务CPI回升至0.2%，为近三个月的高点，两者“剪刀差”收窄至2.4个百分点。万钊认为，通信服务9月环比0.0%，好于历史均值的-0.17%，可能与5G手机和 5G通信服务的推广有关。教育服务9月环比增长1.6%，与历史均值的1.77%基本一致，显示教育类服务仍在稳步修复。旅游分项9月环比下降0.9%，明显好于历史均值的-2.87%，前期因为疫情积压的旅游类需求，正在逐步显现。
沈建光等指出，服务消费恢复提速，助力服务价格企稳。随着防疫限制放宽、心理顾虑消退以及收入预期改善，交通、旅游、住宿、餐饮、电影等服务消费恢复情况良好，后续有望推动服务价格企稳回升。
多位专家预计，随着猪肉价格稳中趋降，四季度CPI可能保持在“1时代”。刘学智指出，由于需求正在逐渐恢复，CPI进一步降到负值的可能性较小，不存在明显的通缩状况。三季度经济增长有望恢复到中高速，宏观政策难再加码，将以稳为主。
受油价下跌影响，PPI 回升略有阻碍
9月份，国内工业生产和需求稳定恢复，工业品价格继续回升。
从环比看，PPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.2个百分点，低于历史同期均值0.57%。其中，生产资料价格上涨0.2%，涨幅回落0.2个百分点；生活资料价格由涨转降，下降0.1%。沈建光等指出，油气开采、石油煤炭加工、有色采选和加工、黑色采选和加工等行业环比均有回落，符合9月PMI出厂价格指数和工业品价格小幅回调的表现。
万钊分析，从主要工业品价格来看，9月原油价格表现低迷，PPI的石油开采分项环比录得-2.3%，弱于历史均值的1.77%；石油加工分项环比录得-0.5%，弱于历史均值的 2.23%。另外，煤炭开采9月环比增加0.3%，弱于历史均值的0.97%，化学原料9月环比增加0.9%，弱于历史均值的1.03%，黑色冶炼9月环比增加1.3%，略强于历史均值的1.2%，有色冶炼9月环比0.7%，弱于历史均值的1.53%。
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而从同比看，9月PPI下降2.1%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，生产资料价格下降2.8%，降幅收窄0.2个百分点；生活资料价格由涨转降，下降0.1%。主要行业中，价格涨幅回落的有农副食品加工业，上涨3.9%，回落1.6个百分点；有色金属冶炼和压延加工业，上涨2.9%，回落0.5个百分点。
刘学智指出，PPI在9月的同比下降结束了连续3个月的回升趋势，降幅略有扩大。一方面，石油相关行业价格下降，导致输入性工业价格走低。另一方面，消费需求偏弱传导到生产端，PPI中生活资料价格由涨转降。生产资料价格环比上涨、同比降幅收窄，整体工业生产仍处于恢复过程。
据了解，9月价格降幅收窄的有煤炭开采和洗选业，同比下降7.5%，收窄0.5个百分点；非金属矿物制品业，同比下降2.3%，收窄0.2个百分点。价格降幅扩大的有石油和天然气开采业，同比下降26.2%，扩大1.0个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，同比下降16.9%，扩大0.2个百分点。此外，黑色金属冶炼和压延加工业价格由上月下降转为持平。
整体而言，万钊认为，PPI的回升略有阻碍，但不改变企稳回升的趋势。刘学智分析，单月的PPI波动并未形成趋势，随着专项债带动基建投资加快，叠加全球经济逐渐改善，未来PPI仍有望逐渐回升。
万钊分析，货币投放对 PPI 有一定的领先性。从 M1增速与PPI的历史走势来看，M1增速对PPI有8个月左右的领先性。从M1的领先性来看，PPI同比四季度有望继续回升，四季度CPI将在低位运行。初步测算，四季度CPI中枢在0.8%附近，PPI中枢在-1.4%附近。
